日期：2019-9-29（原创文章,禁止转载）
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三安光电黑天鹅之后：还有哪些白马股有暴雷可能
来源 王雅媛港股圈
原创： flamingoz
昔日千亿市值的大白马三安光电，近日开启了爆雷模式。
有媒体质疑，三安光电的主体三安集团，向客户采购的86亿预付账款，其前几大客户都是不知名的小公司，非常可疑，因此公司的财务报表可能失真。
西安哪里有专治癫痫医院？市场马上做出了反应，三安光电两天大跌近15%，回首过去一年的走势，公司已经从千亿市值，跌到400亿。
从乐视到三聚环保，从神雾系到东方园林，从康得新（维权）到康美药业（维权），这些以前广受追捧的白马股，一个个相继暴雷，如今又添一员，实在令人叹息。
一、有哪些雷？
我们不妨先归纳总结一下这些白马北京哪家医院治疗癫痫好呢？的暴雷模式，以及如何去避免。
患有癫痫有哪些事情不能做1． 大量应收，存货，现金流极差
这些雷相对容易看出，关注一下恶化的经营现金流，就能判断公司资金链断裂的风险。
乐视，神雾，三聚，东方园林等，都是现金流问题，多年的经营现金流都很差，赚的利润，大多是应收账款，对利润没有支配能力，公司运营主要依赖融资，负债率，质押率很高，一旦现金断裂，公司的利润就会面临暴跌。
资料来源：公司财报将这几家公司的现金流问题细分，也不尽相同：乐视是扩张过快，业务铺得太广，导致现金链断裂；三聚和神雾都是大量的关联交易，由更小的关联子公司来采购公司订单产生收入，实际上，这些关联子公司压根就没有那么多的钱来付账；而东方园林则是大量的利润都是PPP工程的应收款，而财政支出困难又导致应收难讨，回款极慢，最后被融资受阻拖垮。
这里面有些是纯粹的骗子，一直就是在靠融资度日，有些是步子过猛，自身上杠杆太高导致现金流断了，但给股民带来的伤害，是一样沉重的。
所以得多看看经营现金流状况，如果公司多年来利润很漂亮，经营现金流很差，应收或者存货很高，公司都是靠融资的钱运转，那么暴雷的可能性很大。
利润好，现金流差的合理解释只能是短期内行业竞争加剧，让利上下游，但一般也不会持续很久。或者是新兴企业先烧钱做规模，后面再收割，但是这类股票一般在A股上不了。
2． 资产虚假
这种雷相比前者，就更隐蔽一些，因为利润现金流都很好，看不出来什么问题。
代表是康美药业和康得新，三安光电也算。
康美和康得新的暴雷源自被质疑：账上有现金，为何还要大幅借贷，而且，利息收入也与现金不符，顺藤摸瓜，最终这两家公司的现金紧缺问题都被验证，康得新最近一期的债券就无法兑付。
而三安这是预付账款流向不明，有被挪用的可能。
但这三家公司的共性是：现金流不差，多年来分红额却都低于再融资金额（增发+配股+可转债等），而且账上现金跟财务费用不匹配。
资料来源：财务报表，单位亿元
从上面的共性，我们可以总结出排除的方法：想想公司的运营逻辑是否正确，公司现金流很好，而且账上现金很多，那么大额贷款，再融资是否合理，再琢磨一下资产，现金都流向哪里了，有没有产生与之匹配的利润，就能发现猫腻。
3． 财务无问题，但盈利能力无法持续
但假设公司的财务报表全部完好无缺，依然可能有着暴雷的可能，这里暴雷的通常不是个股，而是板块。
相信大家对医药股，教育股，传媒股，游戏股之前的暴雷都还记忆犹新，这一类暴雷就是典型的非财务雷，而是逻辑雷。
以医药股为例，之前很多医药股财务没有任何问题，连年增长，现金流良好，资金结构健康，净利率颇高，但一纸招采政策一出，在报表没有任何变化的情况下，一个个公司连番暴跌。
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