日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
千山药机(300216):新版GMP改造大限将至 事迹增长肯定
千山药机 300216 机械行业
千山药机主要产品包括非PV线、玻璃瓶大输液生产自动线、玻璃安瓿注射剂生产自动线、智能灯检机等。13年底无菌注射剂生产企业需完成新版GMP改造,公司业绩增长明确。募投项目中智能灯检机已逐渐贡献利润,塑料安剖生产线仍受限于下游厂家生产批件的获批成都癫痫病专业医院较好,未来有望成为股价催化剂,给予"增持"评级。
事件:2012年11月20日,我们实地调研了千山药机,与公司证券事务代表郑玉环女士进行了交换并参观了公司的生产车间东营癫痫病治疗哪家好。
调研内容:
塑料安剖生产线、智能灯检机等新产品的生产及销售情况
12年中报分产品销售增长的主要驱动因素。
千山远东的进展,新版GMP改造过后公司的主要利润增长点。
调研结论:
千山药机的基本情况:千山药机成立于2002年,2011年登陆深圳创业板。公司主要产品包括非PVC膜软袋大输液生产自动线、塑料瓶大输液生产自动线、玻璃瓶大输液生产自动线、玻璃安瓿注射剂生产自动线、智能灯检机等。以2012年的收入构成看,公司收入来源比较分散,玻璃安剖注射剂生产线、塑料瓶大输液、非PVC软袋大输液生产线合计分别占到公司营业收入和毛利润的67%和68%,是公司收入和利润的主要来源。
新版GMP改造大限将至,公司增长肯定:我国新版GMP法规已于2011年3月1日正式实行,要求血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品生产企业,必须在2013年12月31日前到达新版GMP的要求。无菌注射剂生产线生产企业迎来新版GMP改造的高峰,从近期举行的武汉药机展参会人员与定单数量均较去年有所增加,行业景气度提升。新版GMP改造对公司的效应在12年上半年即有所体现,玻璃安剖注射剂生产线营业收入同比增长164.56%,塑料瓶大输液生产线营业收入同比增长41.84%,玻璃瓶大输液生产线同比增长16.28%;非PVC软袋膜大输液生产线低于市场预期,同比下落60.79%,主要原因在于基层市场对价格较为便宜的玻璃瓶、塑瓶的需求较大,而对价格较贵的软袋有所限制,因此针对软袋大输液的生产线GMP改造需求有所延后。前3季度预收账款同比增长24%,由于大输液生产线从定单到交货周期为4个月左右,我们认为13年全年公司定单仍将大幅增加。
智能灯检机逐渐贡献利润:全自动智能灯检机是注射剂生产自动线重要的配套装备,目前国内绝大部分注射剂生产企业的质量检测由人工灯检方式完成,全自动智能灯检机用于替换现有的人工灯检机,对注射剂等液体包装物中是不是含有可见异物进行自动检测及分拣。公司募投项目年产30台全自动智能灯检机建设项目已接近完工,根据中报分项业务收入我们预计12年全年销售有望到达18台左右,逐渐成为公司新的事迹增长点。
塑料安剖制剂生产线销售受限于下游生产厂家批文:公司研发的塑料安剖制剂生产线为国内首条同类产品,该产品用于生产塑料包装的安瓿注射剂,以替换国内广泛使用的玻璃安瓿注射剂生产自动线。当前药监局对塑料安剖制剂生产批件的审批较为谨慎,进展最快的科伦药业取得了注射用水的塑料安剖批件,制剂的批件仍在审批中。基于生产批件的缘由,下游的生产厂家仍在观望,公司12年塑料安剖生产线未实现销售,未来下游厂家塑料安剖制剂的获批将成为公司股价的催化剂。
盈利预测与投资建议:我们预计公司12-13年的EPS分别为0.5元、0.66元,对应12-13年的市盈率为18倍、14倍威海癫痫治疗最好的医院,公司受益于新版GMP事迹增长明确,给予"增持"评级。
风险提示:创业板股票继续下跌的风险,塑料安剖制剂获批进度低于预期的风险。
